Gute Renten aus Aktienhand? Die Illusion von der Kapitaldeckung

Abstract

Alterssicherung für Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer erfolgte in Deutschland jahrzehntelang weitestgehend umlagefinanziert im Rahmen der gesetzlichen Rentenversicherung. Unter Verweis auf höhere Beiträge infolge des demografischen Wandels wurde dieses Systems tiefgreifend reformiert und in seiner Leistungsfähigkeit beschnitten. Entstehende Lücken sollen durch vermehrte private und betriebliche Vorsorge auf freiwilliger Basis geschlossen werden – also verstärkt über die Kapitalmärkte. Entsprechende Angebote wie die kleinteilig ausgerichtete „Riester-Rente“ können dies aus strukturellen Gründen allerdings nicht ausreichend und erst recht nicht flächendeckend leisten. Aus dem Scheitern des bisherigen „Mehrsäulenmodells“ zieht eine politische Mehrheit bislang aber nicht den Schluss, sich wieder von kapitalmarktbasierter Alterssicherung abzuwenden. Stattdessen werden neue Instrumente wie ein Kapitalstock für die Sozialversicherung diskutiert, die insgesamt kollektiveren und verbindlicheren Charakter hätten. Doch trotz struktureller Vorteile könnten auch sie wesentliche Grenzen der sogenannten Kapitaldeckung nicht überwinden: Diese ist letztlich ebenfalls an die volkswirtschaftliche Produktion gekoppelt und kann Wohlstand nicht einfach aus dem Ausland importieren. Von tatsächlicher „Deckung“ kann also keine Rede sein. Begnügt man sich deshalb damit, derartige Vorsorge lediglich als Mittel zur besseren Beteiligung der Versicherten an der Wirtschaftsleistung anzustreben, so ergeben sich gleichwohl noch viele gesellschaftliche, ökonomische und technische Herausforderungen. Insgesamt wird deutlich: Das „Anzapfen“ der Kapitalmärkte zu sozialpolitischen Zwecken ist – sofern überhaupt möglich – keineswegs trivial und unproblematisch. Gerade auch im demografischen Wandel spricht viel dafür, für gute und verlässliche Leistungen auf umlagefinanzierte Alterssicherung mit stabilerem Fundament zu setzen.